Una inflación controlada en torno al objetivo gracias a tipos de interés muy altos y a un banco central creíble, pero con una memoria inflacionista viva y un coste de la alimentación sensible para los hogares más modestos.

Una inflación controlada en torno al objetivo. La inflación al consumo se sitúa en torno al 4,5 % en 2024 (IBGE), dentro o cerca de la banda objetivo del banco central (3 % ± 1,5). Es un logro importante para un país marcado por la hiperinflación de décadas pasadas.

Un banco central creíble, tipos muy altos. Para anclar la inflación, el banco central mantiene un tipo director (Selic) muy alto (de dos dígitos, véase categoría Economía), entre los más altos del mundo en términos reales. Esta credibilidad monetaria, duramente ganada, es un pilar de la estabilidad.

Una memoria inflacionista viva. Brasil experimentó una hiperinflación dramática hasta el Plan Real (1994); esta memoria colectiva hace que la sociedad y los mercados sean muy sensibles a la inflación, y justifica una política monetaria prudente.

La alimentación, partida sensible. Los precios de la alimentación, partida pesada en el presupuesto de los hogares más modestos, son un punto de tensión del poder adquisitivo, sensibles a las condiciones climáticas y al tipo de cambio.

Tipo de cambio y poder adquisitivo. El valor del real (sensible a los flujos de capitales y a los tipos mundiales) influye en la inflación importada y en el poder adquisitivo.

Mantener la inflación dentro del objetivo. Preservar el anclaje de la inflación, logrado desde el Plan Real, es un desafío permanente; la bajada de tipos depende de la credibilidad presupuestaria (véase categoría Economía).

Tipos y crecimiento. Los tipos muy altos pesan sobre la inversión y el servicio de la deuda; su reducción, condicionada al control presupuestario e inflacionista, es un reto para el crecimiento.

Alimentación y poder adquisitivo. El control de los precios alimentarios y el apoyo a los hogares más modestos (salario mínimo, transferencias, véase categoría Cohesión social) son retos sociales.

Estabilidad del tipo de cambio. La estabilidad del real, sensible al contexto internacional, condiciona la inflación importada.

Las cuestiones abiertas. Tres retos estructurarán el período: (1) mantener la inflación dentro del objetivo; (2) permitir la bajada de tipos; (3) proteger el poder adquisitivo alimentario.

Situado en su entorno, Brasil muestra una inflación controlada para un país emergente, contrastando fuertemente con la Argentina vecina, a costa de tipos muy altos.

Tres lecciones. (1) Inflación contenida. Con ≈ 4,5 %, la inflación brasileña es superior a la de los países desarrollados pero controlada, y sin punto de comparación con Argentina (inflación de tres dígitos recientemente).

(2) Tipos excepcionalmente altos. La credibilidad monetaria se paga con tipos reales entre los más altos del mundo — un contraste con los países desarrollados.

(3) Una estabilidad duramente conquistada. Al contrario que Argentina, Brasil ha construido una estabilidad monetaria duradera desde el Plan Real — un logro distintivo entre las grandes economías emergentes latinoamericanas.