Una economía a dos velocidades: fábricas y exportaciones sostienen un crecimiento oficial todavía cercano al 4,5-5 %, frente a una demanda interna estancada, un sector inmobiliario en caída libre y una deuda local opaca — en el primer año de un 15.º plan quinquenal que asume un objetivo de crecimiento más bajo.

Un crecimiento oficial del 5,0 % en 2025. Según la Oficina Nacional de Estadística (NBS), el PIB creció un 5,0 % en 2025 y superó por primera vez los 140 billones de yuanes — el objetivo de «alrededor del 5 %» se cumplió, por tanto, oficialmente. El ritmo se debilitó no obstante a lo largo del año (del 5,4 % en el T1 al 4,5 % en el T4), y la inversión en capital fijo retrocedió un 3,8 %. ⚠️ Estas cifras siguen siendo debatidas: varios analistas independientes estiman que el crecimiento real es inferior a los anuncios oficiales.

2026: una desaceleración controlada, según las cifras oficiales. El crecimiento fue del 5,0 % en el T1, del 4,3 % en el T2 y del 4,5 % en el T3 de 2026 (interanual), es decir, un 4,6 % en los nueve primeros meses — dentro del rango del objetivo. El motor es la oferta: producción industrial en alza del 5,3 % en nueve meses, exportaciones e industrias de alta tecnología dinámicas. La demanda, en cambio, se frena: las ventas minoristas solo aumentaban un 1,1 % interanual en septiembre y la inversión en capital fijo cayó un 7,2 % en nueve meses.

La segunda economía del mundo y primer exportador. China sigue siendo la segunda economía del mundo (la primera en paridad de poder adquisitivo) y el primer exportador de bienes. En 2025 sus exportaciones crecieron un 6,1 % en yuanes mientras las importaciones se estancaban (+0,5 %), lo que elevó el superávit comercial a más de 8,5 billones de yuanes (NBS) — un récord que alimenta las acusaciones de exceso de capacidad entre sus socios.

El sector inmobiliario, principal freno. El sector, durante mucho tiempo motor del crecimiento (hasta una cuarta parte del PIB con sus efectos inducidos), sigue contrayéndose: la inversión inmobiliaria se desplomó un 17,2 % en 2025 y alrededor de un 20 % en los nueve primeros meses de 2026, según las crónicas de la publicación de la NBS (véase la categoría Vivienda).

Una deuda local opaca y unas finanzas públicas tensionadas. El endeudamiento de las administraciones locales a través de sus vehículos de financiación («LGFV»), en gran parte fuera de balance, sigue siendo elevado y difícil de medir. Los ingresos presupuestarios generales retrocedieron un 1,7 % en 2025, mientras el gasto aumentaba un 1,0 %. El programa de canje de deudas ocultas por bonos oficiales continúa (800.000 millones de yuanes reservados a tal fin en 2026).

Un 15.º plan quinquenal centrado en la tecnología. Aprobado el 12 de marzo de 2026 por la Asamblea Popular Nacional, el 15.º plan (2026-2030) pone el acento en la autosuficiencia tecnológica, la modernización industrial y, en menor medida, el consumo de los hogares. El informe de actividad del Gobierno fijó para 2026 un objetivo de crecimiento del 4,5 % al 5 %, el primero por debajo del 5 % desde 1991: una señal interpretada como la aceptación de un ritmo más lento en favor de la «calidad».

Un estímulo fiscal prorrogado, no ampliado. El presupuesto de 2026 mantiene un déficit oficial de alrededor del 4 % del PIB (5,89 billones de yuanes), 1,3 billones de bonos especiales del Tesoro a ultralargo plazo (de ellos 250.000 millones para las primas de renovación de bienes de consumo) y 4,4 billones de bonos especiales locales. El déficit «ampliado» se estima en torno al 8 % del PIB (estimaciones del 8,1 % al 8,3 % según las fuentes). A finales de septiembre de 2026, un nuevo paquete añadió una subvención de los intereses de los préstamos hipotecarios y una bajada de 25 puntos básicos de un tipo de refinanciación focalizado del PBoC (PSL, reducido al 1,5 %).

Una tregua comercial frágil con Estados Unidos. Surgida del encuentro Trump-Xi en Busan (octubre de 2025), la tregua se prorrogó hasta el 10 de enero de 2027 durante la visita de Estado de Xi Jinping a Washington (23-25 de septiembre de 2026). Los aranceles siguen siendo elevados: alrededor del 36,5 % de media sobre los bienes chinos y del 31 % sobre los bienes estadounidenses según el Congressional Research Service (julio de 2026). Las cuestiones de fondo (tecnología, Taiwán, IA) siguen abiertas.

Demografía y reequilibrio. La población volvió a disminuir en 3,4 millones en 2025 (véase la categoría Trabajo), lo que pesa sobre el potencial a largo plazo. El FMI, en sus previsiones de octubre de 2026, prevé un crecimiento de alrededor del 4,5 % en 2026 (previsión, no dato realizado). El reequilibrio hacia el consumo, anunciado desde hace tiempo, sigue siendo el desafío central.

Las cuestiones abiertas. Tres disyuntivas estructurarán el período: (1) lograr el reequilibrio hacia el consumo sin reactivar el endeudamiento; (2) contener la crisis inmobiliaria y sanear la deuda local; (3) preservar el acceso a los mercados exteriores ante las tensiones comerciales.

Situada en su entorno, China sigue siendo una de las economías más dinámicas entre las grandes, pero a un ritmo más lento, con vulnerabilidades propias (inmobiliario, deuda, debilidad de los precios) y una fiabilidad estadística debatida.

Tres enseñanzas. (1) Crecimiento: segunda tras la India. Con un 5,0 % en 2025 (oficial), China crece más rápido que Estados Unidos (≈ 2,2 %), la UE (≈ 1,5 %) o Japón (≈ 1,2 %), pero menos que la India (≈ 7,6 %), y desde una renta per cápita todavía inferior a la de los países ricos.

(2) Un crecimiento nominal débil. Con precios estables o a la baja, el crecimiento en valor se mantiene cercano al crecimiento en volumen, o incluso por debajo — lo que aumenta el peso real de las deudas, al contrario que en las economías occidentales, donde la inflación erosionó los ratios de endeudamiento.

(3) Datos que deben manejarse con prudencia. A diferencia de los comparadores (estadísticas independientes y auditadas), las cifras chinas no son verificables de manera independiente — toda comparación debe leerse con esta reserva.