De vuelta cerca del objetivo del 2 % en 2025, la inflación repuntó en 2026 por un nuevo choque energético vinculado a la guerra en Oriente Próximo: 4,0 % en la zona euro en octubre, dos subidas de tipos del BCE y un poder adquisitivo de nuevo bajo presión.

Una desinflación completada en 2025. Tras el choque de 2022 (más del 10 % en el pico en la zona euro, impulsado por la energía tras la invasión de Ucrania), la inflación había vuelto cerca del objetivo del BCE: en media anual, 2,1 % en la zona euro y 2,5 % en la UE en 2025 (Eurostat), frente al 2,4 % y el 2,6 % en 2024. Se situaba en el 2,0 % en diciembre de 2025.

Un nuevo choque energético en 2026. La guerra que enfrenta a Estados Unidos e Israel con Irán, a partir del 28 de febrero de 2026, y el cierre casi total del estrecho de Ormuz dispararon el petróleo y el gas. Según Eurostat, la inflación de la zona euro subió al 3,8 % en septiembre de 2026 (mismo nivel en la UE) y luego al 4,0 % en octubre (estimación preliminar del 4 de noviembre), su nivel más alto desde septiembre de 2023. Un año antes, era del 2,1 %.

Un choque ante todo energético. En septiembre de 2026, los precios de la energía aumentaban un 18,8 % interanual, frente al 3,2 % de los servicios y el 1,4 % de los alimentos, el alcohol y el tabaco; sin energía, la inflación era solo del 2,3 %. La inflación subyacente (sin energía, alimentos, alcohol ni tabaco) se situaba en el 2,5 % en octubre, estable. El riesgo vigilado es la difusión del choque a otros precios y a los salarios.

Un BCE que vuelve a endurecer. Tras las bajadas de tipos de 2024-2025, el BCE subió sus tipos 0,25 puntos el 11 de junio de 2026, primera subida desde 2023, y de nuevo en septiembre: el tipo de la facilidad de depósito se sitúa en el 2,50 %, mantenido el 29 de octubre. Señala riesgos al alza para la inflación y a la baja para el crecimiento, sin comprometerse con una trayectoria.

Un poder adquisitivo de nuevo bajo presión. El indicador de salarios negociados del BCE apuntaba en julio de 2026 a un aumento de alrededor del 2,3 % para 2026, tras el 3 % de 2025: con una inflación cercana al 4 %, los salarios de convenio crecen más despacio que los precios, tras una fase de recuperación en 2024-2025 (véase la categoría Trabajo).

Diferencias nacionales marcadas. ⚠️ En septiembre de 2026, Lituania (6,1 %), Chipre (5,2 %) y Grecia (5,1 %) registraban las tasas más altas de la zona euro. En octubre, Alemania bajó al 2,8 %, en particular gracias a una rebaja temporal de los impuestos sobre los carburantes, mientras que España se mantenía en el 4,9 %.

Anclar la inflación en el objetivo. Devolver de forma duradera la inflación hacia el 2 % vuelve a ser la prioridad del BCE. La Comisión preveía en la primavera de 2026 una inflación del 3,1 % en la UE en 2026 y del 2,4 % en 2027 — previsiones, que habrá que contrastar con las de otoño, esperadas en noviembre. La presidencia del BCE también cambia: Christine Lagarde se marchará antes del final de su mandato y el Eurogrupo lanzó el proceso de sucesión a principios de noviembre.

Respuestas nacionales dispersas. La Comisión presentó el 22 de abril de 2026 un plan («AccelerateEU») que privilegia ayudas focalizadas a los hogares y la electrificación, y abrió en abril un marco temporal de ayudas de Estado. Pero muchos Estados optaron por rebajas fiscales generales: IVA en España, impuestos sobre la energía en Alemania, impuestos especiales estudiados en Italia, limitación de márgenes en Grecia. El debate enfrenta la eficacia de las medidas focalizadas con el alivio inmediato de las medidas generales, más costosas.

El coste de la energía, un reto duradero. Incluso si la situación en Oriente Próximo se calma, varios analistas consideran que los precios del gas podrían seguir por encima de su nivel de antes de la guerra, al haberse reducido la oferta de GNL. La energía, estructuralmente más cara que en Estados Unidos, sigue siendo un reto de competitividad (véase la categoría Economía).

Las cuestiones abiertas. Tres retos estructurarán el periodo: (1) evitar los efectos de segunda ronda (salarios, servicios) sin frenar el crecimiento; (2) proteger el poder adquisitivo de los hogares modestos con un coste presupuestario sostenible; (3) reducir la dependencia de las importaciones de energía.

Situada en su entorno, la UE había controlado el choque de 2022, pero su dependencia energética la vuelve a hacer vulnerable en 2026.

Tres enseñanzas. (1) En 2024, una inflación comparable. En media anual, la UE (≈ 2,6 %) estaba cerca de Estados Unidos (≈ 2,9 %) y del Reino Unido (≈ 2,5 %), antes de volver a superar el 3,5 % en el otoño de 2026.

(2) Una exposición energética. La dependencia de las importaciones de energía expone a la UE más que a Estados Unidos, productor de hidrocarburos, a choques como los de 2022 y 2026.

(3) Diferencias internas. ⚠️ La media oculta inflaciones muy diferentes según los miembros, de menos del 3 % en Alemania a más del 6 % en Lituania en el otoño de 2026.