Una actividad paralizada en 2026 por el choque energético, un déficit reducido al 5,1 % del PIB en 2025 pero una deuda que supera el 115 %, y un presupuesto 2027 sin mayoría para aprobarlo — la economía francesa entre estancamiento y restricción presupuestaria.

Un crecimiento detenido en 2026. Tras un +0,9 % en 2025 (INSEE, cuentas nacionales), el PIB retrocedió un 0,2 % en el primer trimestre de 2026, se estancó en el segundo y cayó un 0,1 % en el tercero (primera estimación del INSEE, 30 de octubre de 2026). En el T3, el consumo de los hogares se aceleró (+0,4 %), pero el comercio exterior restó 0,6 puntos al crecimiento tras haberlo sostenido en primavera (exportaciones aeronáuticas). El efecto arrastre para 2026 es solo del 0,2 %. De fondo: el choque energético derivado del conflicto en Oriente Medio y de las perturbaciones del tráfico en el estrecho de Ormuz desde la primavera, que encarece carburantes y gas (véase categoría Precios).

Un déficit reducido en 2025, pero aún por encima del umbral europeo. El déficit de las administraciones públicas alcanzó el 5,1 % del PIB en 2025 (152.500 M€, INSEE, marzo de 2026), tras el 5,8 % de 2024 — mejor que el 5,4 % esperado por el gobierno, gracias a unos ingresos en aceleración (+3,9 %). Francia sigue sometida a un procedimiento de déficit excesivo. Para 2026, el gobierno revisó su previsión del 5,0 % al 5,4 %, por un crecimiento más débil de lo previsto.

Una deuda por encima del 115 % del PIB y agencias vigilantes. La deuda pública alcanza el 115,6 % del PIB a finales de 2025 (3,46 billones de euros, INSEE), tras el 112,6 % de 2024 — una de las más altas de la zona euro después de Grecia e Italia. Fitch (septiembre de 2025) y luego S&P (octubre de 2025) rebajaron la calificación soberana a A+; Moody's la mantuvo en Aa3 con perspectiva negativa el 23 de octubre de 2026, cuando se esperaba ampliamente una rebaja. El rendimiento del bono a 10 años (OAT) rondaba el 5 % a finales de octubre. Estas calificaciones son una señal de mercado, no un juicio de Citoyen.

El peso del Estado, el más alto de la Unión. El gasto público representa el 57,3 % del PIB en 2025 (INSEE), el nivel más alto de la Unión Europea. La presión fiscal subió 0,9 puntos, hasta el 43,6 % del PIB (INSEE), entre las más altas de la OCDE. Este modelo financia una protección social amplia; su eficiencia es objeto de informes recurrentes de la Cour des comptes.

Un presupuesto 2027 presentado sin mayoría. El proyecto de ley de presupuestos para 2027, depositado el 1 de octubre de 2026 por el gobierno de Sébastien Lecornu, prevé un esfuerzo presentado en unos 54.000 M€ para llevar el déficit al 5,0 % del PIB en 2027, con una hipótesis de crecimiento del 1,0 % que el propio gobierno sitúa en la parte alta de la horquilla de previsiones (la Banque de France prevé un 0,9 %). El 4 de noviembre, la Asamblea Nacional rechazó por unanimidad la parte de «ingresos»; el texto pasa al Senado sin que los diputados examinen el gasto. Se baraja el recurso al artículo 49.3 o a ordenanzas — el desenlace sigue abierto a la fecha de esta nota.

Un contexto social y político tenso. El debate presupuestario transcurre en plena movilización contra la «carestía de la vida»: 550.000 manifestantes el 17 de octubre según el Ministerio del Interior (800.000 según la CGT), luego 410.000 el 24 y 320.000 el 31 de octubre según Interior, antes de una jornada de huelga el 5 de noviembre. La elección presidencial de la primavera de 2027 pesa en las decisiones: cada bando defiende su propio reparto del esfuerzo (subida de impuestos, ahorro, aplazamiento).

El coste de la deuda, variable clave. El BCE subió sus tipos 0,25 puntos en septiembre de 2026 para contener la inflación importada (tipo de depósito en el 2,50 %, mantenido el 29 de octubre). Sumada a una prima de riesgo francesa elevada, esta subida encarece la carga de intereses y reduce el margen del Estado. La próxima revisión de S&P se espera el 27 de noviembre de 2026.

Reindustrialización y transición, obras de largo plazo. France 2030, la política de oferta y la descarbonización del aparato productivo buscan elevar el crecimiento potencial; el choque energético de 2026 reaviva además el debate sobre la soberanía energética. Sus efectos solo se verán gradualmente en las cuentas nacionales, y su evaluación es objeto de debate entre instituciones (DG Trésor, OFCE, France Stratégie).

Las preguntas abiertas. Tres disyuntivas marcarán el periodo: (1) reducir el déficit sin agravar una coyuntura ya paralizada; (2) estabilizar la deuda mientras suben los tipos; (3) encontrar una mayoría para aprobar un presupuesto ante la cercanía de la presidencial.

Situada en su entorno, Francia aparece como una economía que pierde impulso y bajo tensión en sus finanzas públicas: creció menos que la media europea en 2025 y acumula un déficit y un peso del gasto entre los más altos de la Unión.

Tres enseñanzas. (1) Crecimiento: por debajo de la media en 2025. Con un +0,9 %, Francia supera a Alemania (+0,2 %) y a Italia (+0,6 %), pero queda por detrás del Reino Unido (+1,2 %), de la media de la UE (≈ +1,5 %) y de Estados Unidos (+2,1 %).

(2) Finanzas públicas: el punto frágil. Con un 5,1 % de déficit y un 115,6 % de deuda en 2025, Francia tiene el mayor déficit de las grandes economías de la zona euro, lejos de Alemania (2,7 %, deuda ≈ 63,5 %) y de Italia, más endeudada (≈ 137 %) pero con un déficit que ha vuelto al 3,1 %.

(3) Un Estado más presente que en otros lugares. El nivel de gasto público (57,3 % del PIB) sigue siendo el más alto de la Unión. Esta opción de sociedad, antigua y asumida, hace que el saneamiento presupuestario sea política y técnicamente difícil — es el núcleo del debate económico francés.