Economía — Japón · Síntesis

Un crecimiento anémico. El PIB japonés apenas avanzó en 2024 (≈ +0,1 %, Cabinet Office), penalizado por un consumo débil y un yen depreciado. La tercera economía mundial (superada por Alemania en términos nominales en algunas medidas por el tipo de cambio) experimenta un crecimiento estructuralmente débil, condicionado por una demografía en declive.

La deuda pública más elevada del mundo. La deuda pública bruta ronda el 250 % del PIB (FMI), la más elevada del mundo. Su sostenibilidad se sustenta en particularidades: está ampliamente en manos internas (ahorro nacional, Banco de Japón), a tipos muy bajos, lo que limita el riesgo de una crisis de financiación comparable a la de otros países. La deuda neta es significativamente inferior.

El fin de la deflación y de los tipos negativos. En 2024, el Banco de Japón puso fin a su política de tipos negativos, vigente desde 2016, marcando la salida de una deflación crónica de más de dos décadas. Este giro monetario histórico refleja el retorno de una inflación positiva (véase la categoría Precios) y una dinámica salarial.

Un yen débil. El yen se ha depreciado fuertemente, beneficiando a los exportadores pero encareciendo las importaciones (energía, alimentación) y pesando sobre el poder adquisitivo. La normalización monetaria busca en parte frenar esta debilidad.

Una industria potente pero envejecida. Japón mantiene una industria de vanguardia (automoción, electrónica, robótica, maquinaria) y un elevado superávit de rentas exteriores. Pero el envejecimiento y el escaso crecimiento de la productividad lastran el potencial a largo plazo.

Normalizar la política monetaria. Tras el fin de los tipos negativos, el reto es normalizar gradualmente la política del Banco de Japón sin frenar la recuperación ni desestabilizar el mercado de deuda, dada su magnitud. Este es el dilema central.

Anclar un círculo virtuoso salarios-precios. Una salida duradera de la deflación exige que las subidas salariales (fuertes en las recientes negociaciones «shuntō») se propaguen y sostengan una inflación moderada — un círculo virtuoso que las autoridades buscan consolidar (véanse las categorías Precios y Trabajo).

Demografía y productividad. El declive y el envejecimiento de la población son el principal desafío estructural. Los palancas: productividad (automatización, digital, robótica), participación de mujeres y trabajadores mayores, e inmigración mesurada (véanse las categorías Trabajo e Inmigración).

Sostenibilidad de la deuda. Estabilizar una deuda récord en un contexto de subida de tipos y de gastos vinculados al envejecimiento (pensiones, sanidad) es un reto a largo plazo, seguido de cerca por el Ministerio de Finanzas y el FMI.

Las preguntas abiertas. Tres dilemas estructurarán el período: (1) normalizar la política monetaria sin un choque; (2) anclar el círculo salarios-precios; (3) sostener el potencial frente al declive demográfico.

Situado en su entorno, Japón es una economía avanzada muy endeudada y de crecimiento anémico, pero con una deuda sostenida por particularidades internas, y que sale de una deflación histórica.

Tres enseñanzas. (1) Crecimiento: el más débil del panel. Con ≈ +0,1 % en 2024, Japón queda por debajo de Estados Unidos (+2,8 %), Francia (+1,1 %) y la media de la UE, en un nivel próximo al de Alemania (−0,2 %).

(2) Deuda: la más elevada del mundo. Con ≈ 250 % del PIB (bruto), la deuda japonesa supera con creces a todos los comparadores — pero su tenencia interna y los bajos tipos la hacen sostenible de una manera propia de Japón.

(3) Una singularidad monetaria. Japón es el único gran país que sale de una deflación crónica y de tipos negativos, a contracorriente del ciclo inflacionista occidental — una trayectoria monetaria única.