Tras crecer un 4,5 % en 2025, la economía saudí encaja en 2026 el choque del cierre del estrecho de Ormuz: el PIB retrocede, el déficit se amplía y la diversificación de Vision 2030 se reorienta hacia menos gigaproyectos.

Una economía de renta petrolera. Arabia Saudí es uno de los principales productores y exportadores mundiales de petróleo (a través de Aramco) y el eje de la OPEP+. El petróleo sigue siendo el núcleo de los ingresos presupuestarios y de las exportaciones: es una economía rentista, aunque las actividades no petroleras pesan ya más en el crecimiento.

2025, un año de fuerte crecimiento. Según la autoridad estadística (GASTAT), el PIB real creció un 4,5 % en 2025, su mayor ritmo en dos años: +5,7 % las actividades petroleras (retorno gradual de los volúmenes de la OPEP+) y +4,9 % las no petroleras, que aportaron casi 3 puntos al crecimiento. El PIB nominal alcanzó unos 4,789 billones de riales.

2026, el choque de Ormuz. Tras los ataques estadounidenses e israelíes contra Irán del 28 de febrero de 2026, el tráfico por el estrecho de Ormuz casi se detuvo. Aramco desvió parte de sus exportaciones por el oleoducto Este-Oeste hasta el puerto de Yanbu, en el mar Rojo (unos 4,6 millones de barriles diarios a finales de marzo, cerca de la capacidad del puerto), pero esa salida se debilitó después y sigue expuesta a las amenazas hutíes. El Brent superó los 110 dólares en marzo antes de moderarse al compás de las negociaciones entre Estados Unidos e Irán; a principios de octubre, las exportaciones de la región seguían en el 60-80 % de su nivel normal, según las crónicas de las reuniones de la OPEP+.

Una recesión petrolera. Las estimaciones rápidas de GASTAT muestran un PIB real todavía en alza del 3,0 % interanual en el primer trimestre de 2026, y luego caídas del 4,7 % en el segundo y del 3,8 % en el tercer trimestre de 2026. Las actividades petroleras restaron 4,7 puntos al crecimiento del tercer trimestre, mientras las no petroleras se desaceleraban al +1,9 % (tras +0,8 % en el segundo). Estas cifras son provisionales y serán revisadas.

Unas finanzas públicas bajo presión. El déficit de 2025 alcanzó 277.000 millones de riales (5,8 % del PIB), más del doble de lo previsto, y la deuda pública rondaba 1,52 billones de riales (31,8 % del PIB) a finales de 2025. Se acercaba a 1,685 billones a mediados de 2026, con un déficit semestral de unos 160.000 millones. El endeudamiento sigue siendo moderado frente a las grandes economías y el fondo soberano (PIF) posee activos considerables, pero el recurso a la deuda se acelera.

Un presupuesto 2027 de rebote… condicionado. La declaración prepresupuestaria de 2027 (30 de septiembre de 2026) prevé unos 1,392 billones de riales de gasto frente a 1,202 billones de ingresos, es decir, un déficit del 3,6 % del PIB. El Ministerio de Finanzas elevó su previsión de déficit para 2026 a 245.000 millones (4,9 % del PIB), frente a 165.000 millones en el presupuesto inicial, y prevé una caída del PIB del 3,6 % en 2026 seguida de un rebote del 12,8 % en 2027. El FMI (octubre de 2026) prevé −3,3 % y luego +7,9 %. Estas previsiones suponen una normalización del tráfico en el Golfo; algunos analistas consideran subestimado el déficit de 2027.

OPEP+: cuotas en gran medida teóricas. Los siete miembros principales de la OPEP+ congelaron sus objetivos para noviembre y luego diciembre de 2026 (cuota saudí de unos 10,48 millones de barriles diarios), ya que los aumentos anteriores quedaron sobre el papel por falta de rutas de exportación. La reunión ministerial del 29 de noviembre debe fijar la política de producción de 2027 y revisar la capacidad de cada miembro.

Una diversificación reorientada. El PIF adoptó una estrategia 2026-2030 que concentra sus inversiones en seis «ecosistemas» (industria, IA y centros de datos, renovables, turismo…). NEOM se ha reducido: según la prensa, las obras de The Line están suspendidas hasta después de 2030 y el objetivo de población de NEOM para 2030 se rebajó a 100.000 habitantes; el gobernador del PIF niega cualquier cancelación y quiere más financiación privada. La guerra golpeó además primero a los sectores de la diversificación (turismo, aviación, logística).

Cuestiones abiertas. Tres disyuntivas marcarán el período: (1) la duración del choque de Ormuz y la capacidad de exportar por el mar Rojo; (2) la sostenibilidad presupuestaria — hasta dónde endeudarse para mantener la inversión; (3) la diversificación, entre gigaproyectos reducidos y prioridades industriales, en un mundo en que la demanda de petróleo acabará estancándose.

Situada en su contexto internacional, Arabia Saudí es una economía de renta petrolera en diversificación, más volátil que las grandes economías diversificadas.

Tres conclusiones. (1) Un crecimiento en dientes de sierra. Con +4,5 % en 2025, Arabia Saudí superó a Estados Unidos (+2,2 %), la Unión Europea (+1,5 %) y Rusia (+1,0 %), cerca de China (+5,0 %); pero pasó de +0,5 % en 2023 a una contracción en 2026 — la amplitud típica de una economía petrolera.

(2) Un PIB per cápita elevado pero en retroceso. Unos 34.500 dólares corrientes en 2025 según el Banco Mundial, muy por encima de China o Rusia pero por debajo de la Unión Europea (47.100) y lejos de Estados Unidos (90.000), y en descenso desde 2023 por la bajada de los precios del petróleo y el crecimiento demográfico.

(3) Una dependencia compartida con Rusia. Como Rusia, la economía sigue pendiente de los hidrocarburos; el choque de 2026 muestra que las perturbaciones geopolíticas en las rutas de exportación pesan tanto como los precios.