Primera economía mundial, Estados Unidos aceleró en 2026 pese a la guerra con Irán y el vaivén de los aranceles, pero el déficit federal alcanzó los 2 billones de dólares y la inflación obligó a la Fed a volver a subir los tipos — una herencia que deberá gestionar el Congreso demócrata elegido el 3 de noviembre.

Un crecimiento todavía superior al de los demás países avanzados. El PIB estadounidense creció un 2,1 % en 2025 (BEA, estimación de marzo de 2026), tras el +2,8 % de 2024, pese a un cuarto trimestre casi parado, marcado por el cierre parcial de la administración federal en octubre-noviembre de 2025. La actividad aceleró en 2026: +2,2 % en el T2 y +3,4 % en el T3 en tasa anualizada (BEA, estimación avanzada del 29 de octubre), impulsada por la inversión — en particular en IA —, el consumo y el gasto público.

La primera economía mundial, un déficit comercial persistente. El PIB por habitante ronda los 85 000 dólares (2024, FMI). En 2025, Estados Unidos importó 4,36 billones de dólares en bienes y servicios y exportó 3,43 billones (BEA): un déficit de unos 930 000 millones que la política arancelaria pretende reducir.

Un déficit federal de unos 2 billones de dólares. Según el CBO, el ejercicio 2026 (octubre de 2025-septiembre de 2026) se cerró con un déficit de unos 2 billones de dólares, 218 000 millones más que en 2025 (≈ 1,8 billones, cerca del 6 % del PIB), aunque los ingresos aumentaron un 3 %. Un déficit propio de una crisis en plena expansión: una singularidad estadounidense.

Una deuda récord, intereses por encima de la defensa. La deuda federal total superó los 40,5 billones de dólares el 3 de noviembre de 2026, de los cuales 32,8 billones en manos del público (Treasury), del orden del 100 % del PIB; la deuda bruta de las administraciones (base FMI) rondaba el 121 % del PIB en 2024. Los intereses netos alcanzaron 1,052 billones de dólares en el ejercicio 2026 (Treasury, frente a 970 000 millones en 2025), más que la defensa (965 000 millones).

Aranceles: el Tribunal Supremo redistribuye las cartas. El 20 de febrero de 2026, el Tribunal Supremo dictaminó (6 votos contra 3) que la ley IEEPA no autorizaba al presidente a imponer aranceles. La administración los sustituyó por un recargo mundial del 10 % (sección 122, febrero-julio de 2026) y después por aranceles de la « sección 301 » del 10 al 12,5 % sobre 60 países, anunciados el 23 de julio. El tipo arancelario efectivo medio, del 2,4 % en 2024, alcanzó un máximo del 10,8 % en octubre de 2025 antes de volver al 6,5 % en septiembre de 2026 (Census); los reembolsos redujeron los ingresos aduaneros netos a 173 000 millones de dólares en el ejercicio 2026, frente a 195 000 millones en 2025 (Treasury).

Una nueva correlación de fuerzas política. Las elecciones de mitad de mandato del 3 de noviembre de 2026 dieron a los demócratas el control de ambas cámaras del Congreso, según los resultados provisionales (Associated Press, NPR). A partir de enero de 2027, presupuesto, fiscalidad y política comercial pasarán por una negociación entre la Casa Blanca y un Congreso de la oposición.

La vuelta de las subidas de tipos. El choque energético nacido de la guerra con Irán, iniciada el 28 de febrero de 2026, reactivó la inflación (3,7 % interanual en septiembre de 2026, BLS; véase la categoría Precios). Bajo la presidencia de Kevin Warsh, la Fed subió su tipo de referencia un cuarto de punto el 16 de septiembre, hasta el 3,75-4,00 % — primera subida desde 2023, pese a las peticiones de rebaja del presidente —, y lo mantuvo el 28 de octubre. El coste de la deuda y del crédito hipotecario aumenta en consecuencia.

La trayectoria de la deuda, principal señal de alerta. El CBO proyecta un aumento continuo de la deuda federal sin reformas, impulsado por Medicare, Social Security y los intereses. El FMI (octubre de 2026) prevé un crecimiento del 2,3 % en 2026 y 2027, y sitúa en torno al 30 % el riesgo de que caiga por debajo del 1 % en 2027 — previsiones, no datos realizados.

Comercio y China. La política arancelaria y las leyes de inversión (semiconductores, infraestructuras, energía) redibujan las cadenas de suministro, en particular frente a China. El litigio sobre los reembolsos y los aranceles de sustitución continúa, lo que mantiene la incertidumbre para las empresas.

Las preguntas abiertas. Tres disyuntivas estructurarán el periodo: (1) estabilizar la deuda mientras los intereses superan la defensa; (2) recuperar un marco comercial estable y jurídicamente sólido; (3) conciliar la lucha contra la inflación y el crecimiento con un gobierno dividido.

Situado en su entorno, Estados Unidos sigue siendo la economía avanzada más dinámica pero también la más deficitaria: un crecimiento y un nivel de vida superiores, financiados por un doble déficit que su estatus monetario hace sostenible.

Tres enseñanzas. (1) Crecimiento: a la cabeza de los grandes países avanzados. Con un +2,1 % en 2025, Estados Unidos supera ampliamente a Alemania (+0,2 %), al Reino Unido (+1,2 %) y a la Unión Europea (≈ +1,5 %), aunque sigue por detrás de China (+5,0 %), que crece desde un nivel de desarrollo inferior.

(2) Finanzas públicas: un déficit atípico. El déficit federal (cerca del 6 % del PIB en el ejercicio 2025) supera con creces al de Alemania (2,7 % en 2025) y a la media de la UE (3,1 %). La deuda bruta (≈ 121 % del PIB en 2024, FMI) casi duplica la alemana (≈ 63,5 % en 2025) y supera claramente la media europea (81,7 %).

(3) Un privilegio único, pero condicionado. Con un saldo por cuenta corriente del orden del −3 al −4 % del PIB, ningún otro país podría sostener un doble déficit así sin una crisis cambiaria. El papel del dólar lo explica — una baza que depende de la confianza de los inversores, puesta a prueba por la inestabilidad comercial.