Precios y poder adquisitivo — Estados Unidos · Síntesis

Una inflación de vuelta cerca del objetivo. El índice de precios al consumo (CPI) aumentó alrededor de un 2,9 % de media en 2024 (BLS), tras el pico de 2022 (≈ 8,0 %, el más alto desde principios de los años 1980) y 2023 (≈ 4,1 %). El índice PCE, preferido por la Reserva Federal, ha vuelto en torno al 2,5 %, cerca del objetivo del 2 %.

Un nivel de precios duraderamente más alto. Como en otros lugares, la desinflación (la ralentización de la subida) no ha borrado el aumento acumulado de los precios desde 2021. El coste de la alimentación, la vivienda y los seguros, en particular, sigue muy por encima de su nivel anterior a la pandemia — lo que explica la brecha entre las estadísticas y la percepción de los hogares.

La vivienda, componente pesado y rígido. La partida de vivienda (alquileres y alquileres imputados) pesa mucho en el CPI y bajó más lentamente que la energía o los bienes. Su descenso progresivo es un determinante clave del regreso de la inflación hacia el objetivo (véase la categoría Vivienda).

Salarios reales en recuperación. El crecimiento de los salarios nominales superó a la inflación en 2024, restaurando poder adquisitivo tras la erosión de 2022 (véase la categoría Trabajo). El reajuste fue proporcionalmente más marcado para los salarios bajos en el periodo reciente.

Una cuestión política de primer plano. El «coste de la vida» fue uno de los temas dominantes del debate público y electoral. La percepción de una inflación elevada, alimentada por el nivel de precios de los productos cotidianos, persistió incluso cuando la tasa de inflación retrocedía — un desfase clásico entre flujo (tasa) y stock (nivel).

El «último kilómetro» hacia el 2 %. Devolver de forma duradera la inflación al objetivo supone la continuación del descenso de la vivienda y los servicios, más rígidos. La Reserva Federal ajusta su política en consecuencia — horizonte de análisis, no dato realizado.

Aranceles y precios. La política comercial (aranceles a las importaciones, en particular chinas) es un factor potencial de subida de ciertos precios. Su magnitud y su transmisión a los precios al consumo son objeto de debate entre economistas.

Energía y cadenas de suministro. Los precios de la energía y la resiliencia de las cadenas de suministro (semiconductores, flete) siguen siendo fuentes de incertidumbre, en un contexto geopolítico incierto.

Poder adquisitivo y desigualdades. La reconstitución del poder adquisitivo depende del ritmo de los salarios reales y de los precios de los gastos obligados (vivienda, salud, alimentación), que pesan más sobre los hogares modestos (véase la categoría Cohesión social).

Las preguntas abiertas. Tres cuestiones estructurarán el periodo: (1) anclar la inflación en el 2 % sin provocar una recesión; (2) controlar los precios de la vivienda y la salud, las partidas más pesadas; (3) reducir la brecha entre la desinflación medida y la percepción de los hogares.

Situados en su entorno, Estados Unidos vivió un choque inflacionario comparable al de Europa, seguido de una desinflación algo más temprana, en una economía que siguió siendo más dinámica.

Tres enseñanzas. (1) Un pico elevado. La inflación estadounidense alcanzó ≈ 8 % en 2022, a un nivel cercano al de Alemania, el Reino Unido y la media de la UE, y muy por encima de Japón, mucho tiempo en casi estancamiento de los precios.

(2) Una desinflación temprana. Gracias a un endurecimiento monetario rápido de la Fed, la inflación estadounidense volvió cerca del objetivo algo antes que varias economías europeas, sin provocar una recesión — un «aterrizaje suave» destacado.

(3) El caso japonés. Japón, que salía de décadas de inflación muy baja, vio los precios acelerarse de forma inédita (≈ 2,7 % en 2024), un movimiento de naturaleza diferente — la salida de una deflación crónica más que un choque de sobrecalentamiento.