Tras volver a cerca del 2,5 % a comienzos de 2026, la inflación repuntó con el choque petrolero de la guerra con Irán (3,7 % en septiembre); los salarios reales vuelven a caer y la Fed subió los tipos por primera vez desde 2023.

Una desinflación interrumpida. El índice de precios al consumo (CPI) aumentó un 2,6 % de media en 2025 (BLS), tras el 2,9 % de 2024 y el pico de 2022 (≈ 8,0 %, el más alto desde comienzos de los años ochenta). En enero-febrero de 2026, la subida interanual se limitaba al 2,4 %. La guerra con Irán, iniciada el 28 de febrero, invirtió la tendencia: 3,3 % en marzo, 4,2 % en mayo (punto máximo), después 3,4 % en julio-agosto y 3,7 % en septiembre de 2026 (BLS, publicación del 14 de octubre).

Un choque energético, una inflación subyacente moderada. Las perturbaciones en el estrecho de Ormuz dispararon los precios de la energía: +23,5 % interanual en mayo, +20,4 % en septiembre. El galón de gasolina corriente pasó de 2,96 dólares en enero a 4,65 dólares en mayo (media mensual del BLS; máximo diario de 4,56 dólares el 21 de mayo según la AAA), antes de bajar a 4,48 dólares en septiembre. Sin energía ni alimentos, la inflación « subyacente » se mantuvo entre el 2,4 % y el 2,9 % a lo largo del año, en el 2,6 % en septiembre.

Vivienda, alimentación, salud: partidas más tranquilas. Los alquileres de la vivienda principal suben un 2,8 % interanual en septiembre de 2026, frente al 3,5 % de media en 2025: la vivienda sigue siendo el principal contribuyente a la inflación en el último año, pero su descenso continúa (véase la categoría Vivienda). Los alimentos en el hogar solo suben un 1,8 % y la atención médica un 1,5 %. El índice PCE, preferido por la Fed, había vuelto al 2,5 % en 2024.

Salarios reales de nuevo a la baja. Tras la recuperación de 2023-2025, el poder adquisitivo vuelve a erosionarse: el salario semanal mediano real de los asalariados a tiempo completo bajó un 2,1 % interanual en el T3 de 2026 (BLS), y el salario por hora medio (+3,1 % interanual en octubre) avanza más despacio que los precios. El salario mínimo federal sigue congelado en 7,25 $ la hora desde 2009, aunque muchos estados aplican mínimos más altos.

Un asunto político de primer orden. El « coste de la vida » siguió en el centro del debate público. Las elecciones de mitad de mandato del 3 de noviembre de 2026, que dieron a los demócratas el control de ambas cámaras del Congreso según los resultados provisionales, se celebraron con una inflación de nuevo por encima del 3,5 % y un precio de la gasolina más de un tercio superior al de un año antes.

La Fed vuelve a endurecer. Considerando que la inflación se mantenía demasiado tiempo por encima de su objetivo del 2 %, la Reserva Federal presidida por Kevin Warsh subió su tipo de referencia un cuarto de punto el 16 de septiembre de 2026, hasta el 3,75-4,00 % — primera subida desde 2023 —, y lo mantuvo el 28 de octubre, con dos miembros a favor de una nueva subida. Lo que siga dependerá de los precios de la energía y de la difusión del choque a los servicios; próxima reunión los días 8 y 9 de diciembre.

Aranceles: un factor de precios menos pesado que en 2025. Tras la anulación de los aranceles IEEPA por el Tribunal Supremo (20 de febrero de 2026) y su sustitución por regímenes más acotados, el tipo arancelario efectivo medio sobre las importaciones bajó del 10,8 % (octubre de 2025) al 6,5 % (septiembre de 2026, Census), frente al 2,4 % de 2024. La magnitud de su transmisión a los precios al consumo sigue siendo objeto de debate entre economistas.

Energía y geopolítica. La evolución del conflicto con Irán y del tráfico en el estrecho de Ormuz sigue siendo la principal fuente de incertidumbre: la tregua de la primavera había hecho bajar las cotizaciones, antes de un nuevo repunte en verano. Una distensión duradera devolvería mecánicamente la inflación hacia su ritmo subyacente.

Una estadística perturbada. Al no haberse recogido datos durante el cierre de la administración federal, el BLS no publicó índice para octubre de 2025: la variación interanual de octubre de 2026 faltará en la serie oficial, lo que complicará la lectura de los próximos meses.

Las preguntas abiertas. Tres retos estructurarán el periodo: (1) impedir que el choque energético se difunda a los salarios y los servicios; (2) restaurar el poder adquisitivo, de nuevo mermado; (3) reducir la brecha entre la inflación medida y la percepción de los hogares, muy sensible al precio de la gasolina.

Situado en su entorno, Estados Unidos vivió en 2022 un choque inflacionista comparable al de Europa, seguido de una desinflación algo más temprana; en 2026, todos sufren el mismo choque energético.

Tres enseñanzas. (1) Un pico elevado, luego una recaída común. La inflación estadounidense alcanzó ≈ 8 % en 2022, como en Alemania, el Reino Unido y la UE. En 2026 el repunte también afecta a Europa: 4,0 % en la zona euro en octubre, 3,5 % en el Reino Unido en septiembre, 2,8 % en Alemania en octubre.

(2) Un « aterrizaje suave » puesto en duda. El rápido endurecimiento de 2022-2023 había devuelto la inflación cerca del objetivo sin recesión. La subida de tipos de septiembre de 2026 muestra a una Fed que reacciona más deprisa que en el choque anterior.

(3) El caso japonés. Japón, salido de décadas de inflación muy baja (≈ 2,7 % en 2024), vive un movimiento de distinta naturaleza: la salida de una deflación crónica más que un choque de sobrecalentamiento.