Une croissance plus ferme que prévu au premier semestre 2026, rattrapée par le choc énergétique de la guerre en Iran : inflation en hausse, première hausse de taux depuis 2023, dette proche de 95 % du PIB et un nouveau gouvernement contraint par des marges budgétaires réduites.

Une croissance plus ferme en 2025 et début 2026. Le PIB britannique a progressé de 1,2 % en 2025 (ONS, révisé), après 1,1 % en 2024. Le premier semestre 2026 a surpris à la hausse : +0,6 % au T1 et +0,5 % au T2 2026 (comptes trimestriels de l'ONS), portés par les services. Le revenu disponible réel par habitant a progressé de 1,0 % au T2, après un recul de 0,8 % au T1.

Un choc énergétique venu du Moyen-Orient. La guerre ouverte fin février 2026 par les frappes américaines et israéliennes contre l'Iran, et les perturbations du détroit d'Ormuz, ont fait flamber le pétrole et le gaz. Pour l'OBR, ce choc est moins violent que celui de 2022. En septembre 2026, les carburants coûtaient 29,8 % de plus sur un an et l'inflation était remontée à 3,5 % (ONS, cf. catégorie Prix).

Une productivité réévaluée, mais toujours faible. La stagnation de la productivité depuis 2008 reste le diagnostic central de l'IFS et de la Resolution Foundation. Des révisions de l'ONS citées par l'OBR nuancent le tableau : la production par heure aurait crû d'environ 1,0 % par an entre 2010 et 2024 (contre 0,4 % estimé auparavant), surtout du fait d'heures travaillées revues à la baisse ; la production par travailleur est quasi inchangée.

Des finances publiques sous tension. Le besoin de financement du secteur public a atteint 134 Md£ en 2025-26, soit 4,4 % du PIB (ONS / OBR), contre 5,1 % l'exercice précédent selon le Trésor. La dette nette du secteur public hors Bank of England s'élevait à 94,0 % du PIB fin septembre 2026, soit un peu plus de 3 000 Md£ (ONS). Sur le premier semestre de l'exercice 2026-27, l'emprunt a dépassé de 2,4 Md£ la trajectoire de l'OBR, notamment à cause des intérêts.

Un changement de gouvernement. Après la démission de Keir Starmer (22 juin 2026), Andy Burnham est devenu Premier ministre le 20 juillet et a nommé John Healey chancelier à la place de Rachel Reeves — le septième chef de gouvernement depuis 2016.

Brexit et services. La sortie de l'Union (2020) continue de peser sur le commerce de biens et l'investissement selon l'OBR, l'ampleur de l'effet restant débattue ; la finance et les services aux entreprises demeurent le point fort de l'économie.

Le budget d'automne du 28 octobre 2026. Premier budget de John Healey, il privilégie l'amortissement du choc énergétique : remise de 100 £ sur la council tax des bandes A à D en Angleterre, TVA à 0 % sur l'électricité domestique jusqu'en juillet 2027, gel des droits sur les carburants. L'imposition de l'épargne et des revenus fonciers augmente de 2 points en avril 2027. Selon l'OBR, les mesures alourdissent l'emprunt d'environ 8 Md£ en 2026-27 avant de le réduire à partir de 2029-30 : un effort repoussé en fin de législature.

Des prévisions dégradées. L'OBR (octobre 2026) prévoit une croissance d'environ 1¼ % en 2026 puis 1 % en 2027, une inflation culminant près de 4 % début 2027 et un chômage autour de 5 %. La dette nette atteindrait 96 % du PIB en 2026-27 et un pic de 97 % en 2028-29. La marge face à la règle budgétaire principale est ramenée à 15 Md£, avec une probabilité de la respecter estimée à 56 %. Il s'agit de prévisions, non de données réalisées.

Le retour du resserrement monétaire. Le 5 novembre 2026, la Bank of England a relevé son taux directeur de 3,75 % à 4 % (vote à 8 contre 1, un membre plaidant pour 4,25 %), sa première hausse depuis août 2023, pour éviter que le choc énergétique ne s'installe dans les salaires et les prix. Le crédit renchérit (cf. catégorie Logement).

Union européenne et énergie. Le rapprochement avec l'Union reste un levier débattu pour le commerce ; le choc de 2026 relance la question de la dépendance au gaz (cf. catégorie Environnement).

Les questions ouvertes. Trois arbitrages structureront la période : (1) contenir l'inflation importée sans casser la reprise ; (2) stabiliser la dette avec une marge réduite et des taux plus élevés ; (3) relancer la productivité et l'investissement dans un contexte politique instable.

Replacé dans son environnement, le Royaume-Uni a connu en 2025 une croissance supérieure à celle des grands pays de la zone euro, mais reste lourdement endetté.

Trois enseignements. (1) Croissance : au-dessus du trio continental. Avec +1,2 % en 2025, le Royaume-Uni devance la France (+0,8 %), l'Italie (+0,6 %) et l'Allemagne (+0,2 %), fait un peu moins que la moyenne de l'Union (+1,4 %, Eurostat) et reste loin des États-Unis (+2,2 %, Banque mondiale).

(2) Dette : élevée, mais mesurée autrement. La dette nette britannique (94 % du PIB) n'est pas directement comparable à la dette brute « Maastricht » des pays de l'Union : Allemagne 62,8 %, moyenne UE 81,5 %, France 115,7 %, Italie 136,7 % en 2025. Le Royaume-Uni se situe entre l'Allemagne et la France.

(3) Déficit : parmi les plus lourds. À 4,4 % du PIB en 2025-26, le déficit britannique dépasse ceux de l'Italie (3,1 %), de l'Allemagne (2,9 %) et de la moyenne UE (3,1 %), derrière la France (5,1 %). Le Royaume-Uni aborde le choc de 2026 avec une inflation et des taux plus élevés que la zone euro.