Après une inflation historiquement basse en 2025, les prix repartent en 2026 sous l'effet du choc pétrolier et d'une mousson déficitaire : 5,54 % en septembre, 7,74 % pour l'alimentation — et la Reserve Bank of India relève ses taux pour la première fois depuis 2023.

D'une inflation au plancher à un net rebond. L'inflation à la consommation a été exceptionnellement basse en 2025 : ≈ 2,4 % en moyenne annuelle (Banque mondiale, données MOSPI), avec un point bas de 0,3 % en octobre 2025, le plus faible de la série en base 2012, attribué surtout aux prix alimentaires et en partie aux baisses de taxe (Economic Survey 2025-26). La tendance s'est inversée en 2026 : selon le MOSPI, l'inflation est passée de 2,75 % en janvier à 3,40 % en mars, 4,83 % en août puis 5,54 % en septembre 2026 (provisoire), au-dessus du point médian de la cible.

Une alimentation de nouveau en tension. L'inflation alimentaire (indice CFPI) atteint 7,74 % en septembre 2026, contre 5,97 % en août. La mousson 2026 a été déficitaire : 87 % de la normale sur juin-septembre selon l'IMD, avec un mois de juin à 50 % seulement, sur fond d'épisode El Niño. L'inflation est plus forte en zone rurale (6,08 %) qu'en ville (4,88 %), ce qui pèse sur les ménages les plus dépendants de l'alimentation.

Le choc énergétique. La guerre au Moyen-Orient a fait grimper le brut importé d'environ 69 dollars le baril en février 2026 à 113-114 dollars ensuite (presse économique). Après plus de quatre ans de gel, les prix de l'essence et du gazole ont été relevés à partir du 15 mai 2026 — d'environ 7,4 à 7,5 roupies par litre en cumul à Delhi mi-juin — et le cylindre de GPL domestique de 60 roupies en mars. L'inflation des prix de gros a atteint 9,68 % en mai 2026, un signal de pressions en amont.

Un nouvel indice des prix. Depuis janvier 2026, le MOSPI publie un IPC en base 2024 : 358 produits, pondérations tirées de l'enquête de consommation 2023-24, poids de l'alimentation et des boissons ramené à 36,75 % du panier. Le nouvel indice reflète mieux les services et le numérique, mais ses niveaux ne se raccordent pas directement à l'ancienne série.

Une banque centrale qui resserre. Après avoir abaissé son taux directeur de 125 points de base entre février et décembre 2025 (de 6,50 % à 5,25 %), la Reserve Bank of India l'a relevé à 5,50 % le 7 octobre 2026 et adopté une orientation de « resserrement calibré ». Le cadre de ciblage d'inflation de 4 % ± 2 a été reconduit en mars 2026 jusqu'en mars 2031. La réforme de la GST de septembre 2025 (taux de 5 % sur de nombreux biens courants) a, elle, allégé le prix de nombreux produits du quotidien.

Ramener l'inflation vers la cible. Selon la presse, la RBI projette une inflation d'environ 5,2 % sur l'exercice 2026-27 et une inflation sous-jacente de 4,4 % (projections, pas des réalisations) ; le FMI table sur 5,0 %. La prochaine réunion de politique monétaire est prévue du 2 au 4 décembre 2026 ; le gouverneur a écarté toute baisse à court terme.

Prix alimentaires et climat. Les effets d'une mousson déficitaire sur les récoltes d'hiver, la gestion des stocks publics et d'éventuelles restrictions à l'exportation seront décisifs pour les prix alimentaires dans les prochains mois (cf. catégorie Environnement).

Énergie et finances publiques. Le degré de répercussion du pétrole sur les prix à la pompe est un arbitrage entre inflation, comptes des compagnies pétrolières publiques et budget. Un apaisement durable au Moyen-Orient soulagerait les prix de gros et le déficit commercial.

Subventions et ciblage. La distribution alimentaire gratuite (programme couvrant environ 800 millions de bénéficiaires) et les aides au GPL amortissent le choc pour les plus pauvres ; leur coût et leur ciblage restent débattus.

Les questions ouvertes. Trois enjeux structureront la période : (1) contenir le rebond sans casser la croissance ; (2) maîtriser les prix alimentaires après la mousson ; (3) protéger le pouvoir d'achat des ménages modestes.

Replacée dans son environnement, l'Inde a connu en 2025 une inflation inhabituellement basse pour un grand émergent, avant un rebond en 2026 plus marqué que dans la plupart des pays comparables, du fait du poids de l'alimentation et de l'énergie importée.

Trois enseignements. (1) Une inflation volatile. À ≈ 2,4 % en 2025, l'inflation indienne était proche de l'Union européenne (2,5 %) et sous le Brésil (5,0 %) ; à 5,54 % en septembre 2026, elle repasse nettement au-dessus.

(2) Une banque centrale crédible. Comme le Brésil, l'Inde a bâti une crédibilité monétaire avec un ciblage explicite, reconduit en 2026 ; la hausse d'octobre 2026 illustre la priorité donnée à l'ancrage des anticipations.

(3) Le poids de l'alimentation. Même ramenée à 36,75 % dans le nouvel indice, la part de l'alimentation reste bien plus élevée que dans les pays développés, rendant l'inflation alimentaire socialement décisive.