À contre-courant de l'Occident : le Japon ne sort pas d'un pic d'inflation, mais d'une déflation de plus de vingt ans. Après quatre années au-dessus de 2 %, l'inflation sous-jacente oscille autour de la cible, et les salaires réels repartent enfin à la hausse en 2026.

Une inflation installée au-dessus de 2 %. En moyenne 2025, l'indice des prix hors produits frais a progressé de +3,1 % (Statistics Bureau), après +2,5 % en 2024 et +3,1 % en 2023 : quatrième année consécutive au-dessus de la cible de la Banque du Japon. Hors alimentation et énergie, la hausse a été de 2,9 %. Pour le Japon, sorti d'une déflation chronique de plus de deux décennies, c'est un changement d'ère plutôt qu'une crise.

Le riz, symbole de la vie chère. L'alimentation a porté une large part de la hausse. Le prix du riz, en forte progression depuis l'été 2024, augmentait encore de près de 28 % sur un an en janvier 2026 et de 17 % en février, en décélération continue. Ces hausses sur des produits de base, très visibles, ont nourri le mécontentement sur le coût de la vie.

Un creux début 2026, puis la remontée. La suppression, fin décembre 2025, de la surtaxe « provisoire » sur l'essence a fait chuter le prix du carburant d'environ 15 % sur un an en janvier ; avec les aides à l'énergie, l'inflation hors produits frais est tombée à 2,0 % en janvier puis à 1,6 % en février 2026, sous la cible. Le conflit au Moyen-Orient a ensuite fait remonter le pétrole à partir de mars. En septembre 2026, l'inflation d'ensemble et l'inflation hors produits frais s'établissaient à 2,1 %, cette dernière repassant au-dessus de 2 % pour la première fois depuis décembre 2025 ; hors alimentation et énergie, elle atteignait 2,4 %. À Tokyo, indicateur avancé, l'inflation hors produits frais grimpait à 2,7 % en septembre. Les chiffres nationaux d'octobre sont attendus fin novembre.

Le poids du yen faible. La dépréciation du yen, tombé vers 162,8 pour un dollar en juillet 2026, renchérit les importations (énergie, alimentation, matières premières). C'est un ressort central de l'inflation japonaise, distinct des dynamiques de demande occidentales.

Des salaires qui rattrapent. Les négociations « shuntō » 2026 ont abouti à +5,01 % (Rengo), troisième année au-dessus de 5 %. Après une longue série de baisses en 2025, les salaires réels ont progressé de 2,4 % sur un an en juillet 2026 (ministère du Travail), leur plus forte hausse depuis environ cinq ans. Le salaire minimum moyen recommandé pour l'exercice 2026 augmente de 55 yens (+4,9 %), à 1 176 yens de l'heure, appliqué progressivement depuis octobre.

Ancrer l'inflation autour de 2 %. La Banque du Japon, qui a relevé son taux directeur à 1,25 % en septembre 2026, estime que l'inflation sous-jacente a atteint un niveau compatible avec sa cible. Ses projections d'octobre (prévisions) situent l'inflation hors produits frais à 2,5 % pour l'exercice 2026 et 2,4 % pour 2027, avec des risques orientés à la hausse.

La TVA alimentaire ramenée à 1 %. Le gouvernement Takaichi a arrêté la baisse de la taxe sur la consommation des produits alimentaires de 8 % à 1 % pendant deux ans à compter d'avril 2027, accompagnée d'aides liées au revenu ; le coût total est estimé à environ 5 000 milliards de yens par an. La mesure abaissera mécaniquement les prix alimentaires TTC pendant sa durée, puis les relèvera à son terme. Ses partisans y voient un soutien direct au pouvoir d'achat ; ses critiques, dont le FMI, une mesure non ciblée et coûteuse pour les finances publiques.

Le cercle salaires-prix. La pérennité de l'inflation positive dépend de la diffusion des hausses de salaires à l'ensemble de l'économie : les syndicats des entreprises de moins de 300 salariés n'ont obtenu que 4,69 % en 2026, sous l'objectif de 6 % de Rengo (cf. catégorie Travail).

Yen, énergie et anticipations. L'évolution du yen et des prix de l'énergie importée reste déterminante dans un pays très dépendant des importations énergétiques. Faire évoluer des anticipations façonnées par des décennies de prix stables demeure un défi propre au Japon.

Les questions ouvertes. Trois enjeux structureront la période : (1) ancrer une inflation modérée après la déflation ; (2) diffuser les hausses de salaires aux PME et aux emplois précaires ; (3) gérer le yen, l'énergie et l'effet de la baisse de TVA sur les prix.

Replacé dans son environnement, le Japon vit une trajectoire de prix décalée par rapport à l'Occident : il sort d'une déflation, là où les autres sortent d'un pic inflationniste.

Trois enseignements. (1) Un pic tardif et modeste. L'inflation japonaise est restée vers 2,5 % en 2022, bien loin de l'Allemagne (≈ 8,7 %) ou de l'UE (≈ 9,2 %) ; elle a culminé plus tard, autour de 3 % en 2023 et 2025.

(2) Une inflation 2025 parmi les plus élevées du panel. À +3,1 % hors produits frais, le Japon dépasse en 2025 les États-Unis (≈ 2,7 %), l'UE (2,5 %), l'Allemagne (2,3 %) et surtout la France (0,9 %, indice harmonisé) — une inversion par rapport à 2022.

(3) Un défi inversé. L'enjeu japonais n'est pas de faire baisser l'inflation mais de l'ancrer positivement avec des salaires réels en hausse — un cas unique parmi les grandes économies.