Après une quasi-stagnation en 2025, l'économie mexicaine a nettement rebondi au troisième trimestre 2026 — mais elle reste suspendue à la révision du T-MEC avec Washington, avec des remises en recul et une dette publique au plus haut depuis vingt-cinq ans.

Une année 2025 quasi stagnante. Le PIB mexicain n'a progressé que d'environ 0,7 % en 2025 selon l'estimation rapide de l'INEGI (0,6 % dans la série de la Banque mondiale), après +1,4 % en 2024 — la plus faible croissance depuis la pandémie. Les droits de douane américains, l'incertitude sur l'accord commercial nord-américain, le recul de l'investissement et la consolidation budgétaire engagée par le gouvernement de Claudia Sheinbaum ont pesé.

Un rebond net en 2026. L'estimation rapide de l'INEGI publiée le 30 octobre 2026 indique une hausse du PIB de 0,9 % au troisième trimestre 2026 par rapport au trimestre précédent et de 3,2 % sur un an (données corrigées des variations saisonnières), tirée à la fois par les services (+3,3 % sur un an) et l'industrie (+3,1 %). Sur janvier-septembre 2026, la hausse atteint 1,9 %. Ces chiffres provisoires seront révisés le mois suivant.

Une économie arrimée aux États-Unis. Plus de 80 % des exportations mexicaines partent vers les États-Unis, et l'appareil industriel (automobile, électronique, électroménager) est intégré aux chaînes nord-américaines. C'est la force du pays — le « nearshoring », relocalisation de production depuis l'Asie — et sa principale vulnérabilité.

Le T-MEC sous revue permanente. Lors de la première revue conjointe obligatoire, le 1er juillet 2026, les États-Unis ont refusé de prolonger l'accord (T-MEC / USMCA). Celui-ci reste en vigueur jusqu'en 2036, mais entre dans un cycle de revues annuelles. Selon le gouvernement mexicain, environ 85 % des exportations continuent d'entrer sans droits aux États-Unis ; en revanche, les droits « section 232 » sur l'acier, l'aluminium, l'automobile et le cuivre restent appliqués, y compris aux biens conformes à l'accord. Les rondes de négociation de l'été se sont achevées sans accord sur ces secteurs.

Des remises en recul pour la première fois depuis 2013. Les transferts des émigrés ont atteint 61,8 milliards de dollars en 2025 (Banco de México), en baisse de 4,6 % sur un an après onze années de hausse. Les analystes l'attribuent au durcissement de la politique migratoire américaine, à la crainte des expulsions et au peso fort. Les remises restent une source majeure de revenus pour des millions de familles.

Une dette au plus haut depuis 2000. La mesure la plus large de la dette publique (SHRFSP) a terminé 2025 à 52,6 % du PIB (SHCP), au-dessus de l'objectif officiel, avec un déficit élargi (RFSP) de 4,8 % du PIB et une charge d'intérêts de l'ordre de 3,7 % du PIB. Le soutien financier à Pemex, la compagnie pétrolière publique très endettée, pèse sur les comptes.

Un budget 2027 de consolidation lente. Le Paquet économique 2027, remis au Congrès le 8 septembre 2026, prévoit un déficit élargi ramené de 4,1 % du PIB estimé en 2026 à 3,9 % en 2027, une dette élargie autour de 55 % du PIB, une croissance comprise entre 1,5 % et 2,5 % et pas de nouvel impôt (prévisions officielles). L'agence Fitch et l'institut IMCO jugent l'ajustement trop modeste pour stabiliser la dette ; le gouvernement mise sur la lutte contre la fraude fiscale.

Une politique monétaire plus souple. Le 5 novembre 2026, la Banque du Mexique a abaissé son taux directeur à 6,25 %, son plus bas niveau depuis mars 2022, par trois voix contre deux, en annonçant vouloir le maintenir longtemps à ce niveau (cf. catégorie Prix).

Concrétiser le nearshoring. Transformer l'intérêt des investisseurs en usines durables suppose de lever les contraintes : énergie, eau dans le Nord industriel, infrastructures, sécurité et sécurité juridique — un point débattu après la réforme judiciaire de 2024-2025, critiquée par une partie des milieux d'affaires.

Les questions ouvertes. Trois arbitrages structureront la période : (1) l'issue de la revue du T-MEC et des droits sectoriels américains ; (2) la soutenabilité budgétaire, entre programmes sociaux, Pemex et intérêts de la dette ; (3) la productivité, freinée par une informalité massive (cf. catégorie Travail).

Replacé dans son environnement, le Mexique est une économie stable et très intégrée au marché nord-américain, mais à la croissance faible et exposée aux décisions de Washington.

Trois enseignements. (1) Croissance : la plus faible du groupe en 2025. À ≈ +0,7 %, le Mexique a crû moins que le Brésil (+2,3 %), les États-Unis (+2,2 %) ou l'Union européenne (+1,5 %), et très loin de la Chine (+5,0 %) et de l'Inde (+7,6 %) selon la Banque mondiale.

(2) Dette : modérée mais en hausse. À ≈ 53 % du PIB (mesure élargie), la dette mexicaine reste nettement inférieure à celle du Brésil ou des États-Unis ; c'est sa progression, et le coût des intérêts, qui inquiète les agences de notation.

(3) Une dépendance unique. Aucun autre grand émergent ne dépend autant d'un seul partenaire, à la fois pour ses exportations et pour les remises de ses émigrés.