Après une croissance de 4,5 % en 2025, l'économie saoudienne encaisse en 2026 le choc de la fermeture du détroit d'Ormuz : le PIB recule, le déficit se creuse, et la diversification de Vision 2030 est recentrée sur moins de giga-projets.

Une économie de rente pétrolière. L'Arabie saoudite est l'un des premiers producteurs et exportateurs mondiaux de pétrole (via Aramco) et le pivot de l'OPEP+. Le pétrole reste le cœur des recettes budgétaires et des exportations : c'est une économie de rente, même si les activités non pétrolières pèsent désormais davantage dans la croissance.

2025, une année de forte croissance. Selon l'autorité statistique (GASTAT), le PIB réel a progressé de 4,5 % en 2025, son rythme le plus élevé depuis deux ans : +5,7 % pour les activités pétrolières (retour progressif des volumes OPEP+) et +4,9 % pour les activités non pétrolières, qui ont contribué pour près de 3 points à la croissance. Le PIB nominal a atteint environ 4 789 milliards de riyals.

2026, le choc d'Ormuz. Après les frappes américano-israéliennes sur l'Iran du 28 février 2026, le trafic dans le détroit d'Ormuz s'est presque interrompu. Aramco a détourné une partie de ses exportations par l'oléoduc Est-Ouest vers le port de Yanbou sur la mer Rouge (environ 4,6 millions de barils par jour fin mars, proche de la capacité du port), mais ce débouché s'est ensuite tassé et reste exposé aux menaces houthies. Le Brent a dépassé 110 dollars en mars avant de refluer au gré des négociations américano-iraniennes ; les exportations de la région restaient, début octobre, à 60-80 % de leur niveau normal selon les comptes rendus des réunions OPEP+.

Une récession pétrolière. Les estimations rapides de GASTAT montrent un PIB réel encore en hausse de 3,0 % sur un an au T1 2026, puis en recul de 4,7 % au T2 et de 3,8 % au T3 2026. Les activités pétrolières ont retranché 4,7 points à la croissance du T3, tandis que les activités non pétrolières ralentissaient à +1,9 % (après +0,8 % au T2). Ces chiffres sont provisoires et seront révisés.

Des finances publiques sous tension. Le déficit 2025 a atteint 277 milliards de riyals (5,8 % du PIB), plus du double de la prévision initiale, et la dette publique environ 1 520 milliards de riyals (31,8 % du PIB) fin 2025. Elle avoisinait 1 685 milliards à la mi-2026, le premier semestre affichant un déficit d'environ 160 milliards. Le niveau d'endettement reste modéré au regard des grandes économies, et le fonds souverain (PIF) dispose d'actifs considérables, mais le recours à l'emprunt s'accélère.

Un budget 2027 de rebond… sur hypothèse. La déclaration pré-budgétaire 2027 (30 septembre 2026) prévoit environ 1 392 milliards de riyals de dépenses pour 1 202 milliards de recettes, soit un déficit de 3,6 % du PIB. Le ministère des Finances a relevé sa prévision de déficit 2026 à 245 milliards (4,9 % du PIB), contre 165 milliards au budget initial, et table sur un recul du PIB de 3,6 % en 2026 suivi d'un rebond de 12,8 % en 2027. Le FMI (octobre 2026) prévoit −3,3 % puis +7,9 %. Ces prévisions supposent une normalisation du trafic dans le Golfe ; certains analystes jugent le déficit 2027 sous-estimé.

OPEP+ : des quotas largement théoriques. Les sept principaux membres de l'OPEP+ ont gelé leurs objectifs pour novembre puis décembre 2026 (quota saoudien d'environ 10,48 millions de barils par jour), les hausses décidées auparavant étant restées sur le papier faute de pouvoir exporter. La réunion ministérielle du 29 novembre doit fixer la politique de production 2027 et revoir les capacités de chaque membre.

Une diversification recentrée. Le PIF a adopté une stratégie 2026-2030 qui recentre ses investissements sur six « écosystèmes » (industrie, IA et centres de données, énergies renouvelables, tourisme…). NEOM a été revu à la baisse : selon la presse, les travaux de The Line sont suspendus jusqu'après 2030 et l'objectif de population de NEOM ramené à 100 000 habitants en 2030 ; le gouverneur du PIF dément toute annulation et veut davantage de financement privé. La guerre a aussi touché en premier les secteurs de la diversification (tourisme, aérien, logistique).

Les questions ouvertes. Trois arbitrages structureront la période : (1) la durée du choc d'Ormuz et la capacité à exporter par la mer Rouge ; (2) la soutenabilité budgétaire — jusqu'où emprunter pour maintenir l'investissement ; (3) la diversification, entre giga-projets réduits et priorités industrielles, dans un monde où la demande de pétrole plafonnera à terme.

Replacée dans son environnement, l'Arabie saoudite est une économie de rente pétrolière en diversification, dont la volatilité dépasse celle des grandes économies diversifiées.

Trois enseignements. (1) Une croissance en dents de scie. Avec +4,5 % en 2025, l'Arabie saoudite a fait mieux que les États-Unis (+2,2 %), l'Union européenne (+1,5 %) et la Russie (+1,0 %), proche de la Chine (+5,0 %) ; mais elle passait de +0,5 % en 2023 à une contraction en 2026 — l'amplitude typique d'une économie pétrolière.

(2) Un PIB par habitant élevé mais en repli. Environ 34 500 dollars courants en 2025 selon la Banque mondiale, bien au-dessus de la Chine ou de la Russie mais sous l'Union européenne (47 100) et loin des États-Unis (90 000), et en baisse depuis 2023 avec le recul des prix du pétrole et la croissance démographique.

(3) Une dépendance partagée avec la Russie. Comme la Russie, l'économie reste suspendue aux hydrocarbures ; le choc de 2026 montre que les chocs géopolitiques sur les routes d'exportation pèsent autant que les prix.