Une grande économie émergente qui ralentit sous l'effet d'une politique monétaire restrictive et du choc pétrolier lié à la guerre en Iran : croissance ramenée à 2,3 % sur un an au T2 2026, inflation passée sous 30 % et premier assouplissement de la banque centrale depuis janvier.

Une grande économie émergente. Avec un PIB d'environ 1 600 milliards de dollars en 2025 et un PIB par habitant proche de 18 600 dollars (Banque mondiale), la Turquie est l'une des principales économies émergentes, avec une industrie diversifiée (automobile, textile, électroménager, défense) et un tourisme important. Sa croissance a atteint 3,7 % en 2025 (chiffre révisé par TÜİK en août 2026).

Un net ralentissement en 2026. Le PIB n'a progressé que de 2,3 % sur un an au deuxième trimestre 2026 (TÜİK, publication du 31 août), après 2,6 % au premier trimestre — le rythme le plus faible depuis le T2 2020. Sur un trimestre, la hausse est de 1,1 % en données corrigées. La consommation privée ralentit (+3,5 % sur un an contre +5,1 % auparavant) et la demande intérieure s'est contractée d'un trimestre à l'autre, tandis que les exportations nettes redeviennent un moteur après six trimestres de contribution négative. Le chiffre du T3 est attendu le 30 novembre.

Un retour à l'orthodoxie monétaire, puis une pause imposée. Après des années de politique hétérodoxe, la banque centrale (TCMB) a relevé fortement ses taux à partir de mi-2023, puis les a baissés de 900 points de base entre juin 2025 et janvier 2026, jusqu'à 37 %. Le déclenchement de la guerre en Iran (fin février 2026) a interrompu ce mouvement : flambée du Brent, sorties de capitaux et interventions de change pour défendre la livre. La TCMB a maintenu son taux à 37 % de mars à septembre, en suspendant temporairement ses adjudications à une semaine, ce qui a porté le coût effectif de son financement vers 40 %.

Un premier assouplissement en octobre. Le 22 octobre 2026, la TCMB a abaissé son taux directeur de 100 points de base à 36 %, estimant que la tendance sous-jacente de l'inflation ralentissait, tout en se disant prête à resserrer de nouveau si les perspectives se dégradaient. La prochaine réunion est prévue le 10 décembre.

Des finances publiques contenues, des comptes extérieurs fragiles. Le déficit budgétaire a été ramené à 2,9 % du PIB en 2025 selon le ministre des Finances Mehmet Şimşek, et la dette publique reste modérée (environ un quart du PIB). Le déficit courant a atteint 25,2 milliards de dollars en 2025 (TCMB) ; la facture énergétique alourdie en 2026 le creuse de nouveau, la Turquie important l'essentiel de son pétrole et de son gaz.

Des objectifs revus à la baisse. Le Programme à moyen terme 2027-2029, présenté le 6 septembre 2026, abaisse la prévision de croissance 2026 de 3,8 % à 3,3 % et vise 4,2 % en 2027. Le vice-président Cevdet Yılmaz a reconnu que la croissance 2026 serait inférieure à l'objectif. La prévision d'inflation de fin 2026 a été relevée à 28,4 %, et la cible de fin 2027 à 21 % (contre 9 % auparavant) ; il s'agit de prévisions, non de résultats.

Un budget 2027 plus dépensier. Le projet de budget 2027, présenté le 16 octobre, prévoit un déficit de 3,5 % du PIB (environ 2,8 % hors dépenses liées au séisme de 2023), avec de fortes hausses pour la rénovation urbaine et le logement social. Le gouvernement prévoit aussi un déficit courant de 2,6 % du PIB pour 2026, contre 1,3 % annoncé un an plus tôt.

Désinflation et crédibilité. L'enjeu central reste de réussir la désinflation sans casser l'activité. Les partisans du cap actuel soulignent la résistance de la livre et la baisse de l'inflation sous 30 % ; ses critiques pointent le coût du crédit, le ralentissement de l'emploi et la dépendance aux capitaux de court terme. Dans l'enquête de la TCMB auprès des participants de marché d'octobre 2026, l'inflation attendue pour fin 2026 était d'environ 29,6 % — une anticipation, non un résultat.

Les questions ouvertes. Trois arbitrages structureront la période : (1) poursuivre la baisse des taux sans relancer l'inflation ; (2) absorber le choc énergétique et contenir le déficit courant ; (3) soutenir l'industrie et l'export alors que la demande européenne reste faible.

Replacée dans son environnement, la Turquie reste une émergente à croissance supérieure à celle de l'Europe mais à inflation très élevée, en cours de stabilisation.

Trois enseignements. (1) Croissance : toujours au-dessus de l'Europe. Avec 3,7 % en 2025, la Turquie devance nettement l'Allemagne (+0,2 %), l'Union européenne (+1,5 %), le Brésil (+2,3 %) et la Russie (+1,0 %) (Banque mondiale, TÜİK).

(2) Une inflation hors norme. En moyenne annuelle, l'inflation turque a atteint environ 35 % en 2025, contre 2,3 % en Allemagne, 2,5 % dans l'UE, 5 % au Brésil et près de 9 % en Russie (Eurostat, Banque mondiale).

(3) Un tournant monétaire fragile. Comme le Brésil, la Turquie pratique des taux réels positifs ; mais le choc pétrolier de 2026 montre la vulnérabilité d'un importateur net d'énergie au déficit courant persistant.